Stablecoin arzı: neyi gösterir, neyi göstermez

Toplam stablecoin arzı neyi ölçer?

Stablecoin, sabit bir değeri korumayı hedefleyen bir tokendir; bu değer çoğunlukla bir ABD dolarıdır. Bir ihraççı tokeni oluşturur ve onu bu değerden itfa etmeyi vaat eder. Toplam arz, belirli bir anda var olan token sayısıdır.

Her token bir doları hedeflediği için, token cinsinden arz dolar cinsinden arza da yakındır. Panolar birçok ihraççının ve birçok ağın arzını tek bir toplamda birleştirir. Sonuç çoğunlukla blokzincirlerde yaşayan dolar cinsi paranın miktarı olarak okunur.

Arz bir stoktur, akış değildir. Ne kadar bulunduğunu söyler; ne kadar hızlı hareket ettiğini söylemez. Bir dönem boyunca arzdaki değişim, bu ölçü için en önemli akıştır.

Ölçünün anlamı dardır. İhraççıların oluşturduğu tokenleri sayar. Kaç kişinin onları tuttuğunu, ne sıklıkla işlem gördüklerini ya da sahiplerinin onlarla ne yapmayı düşündüğünü saymaz.

Arz, ihraç edilen tokenleri sayar. Kullanıcıyı, aktiviteyi ya da niyeti saymaz.

Mint ve burn işlemleri

Arz iki eylemle değişir. Mint yeni token oluşturur. Burn mevcut tokenleri yok eder. Arzdaki net değişim, aynı dönemde basılan miktardan yakılan miktarın çıkarılmasına eşittir.

Yaygın modelde bir müşteri ihraççıya dolar ya da başka varlık gönderir. İhraççı aynı sayıda token basar ve müşteriye gönderir. Müşteri doları geri istediğinde ihraççıya token gönderir. İhraççı onları yakar ve doları iade eder.

Doğrudan ihraççıyla mint ve itfa yapabilenler genellikle yalnızca onaylı taraflardır. Çoğu sahip, ihraççıya dokunmadan tokenleri açık piyasada alır ve satar. Bu işlemler tokenleri sahipler arasında taşır ve arzı değiştirmez.

Mint ve burn olayları zincir üzerinde herkese açıktır. Uygulama büyük mint ve burn olaylarını izler; böylece büyük bir bloğun ne zaman oluşturulduğunu ya da yok edildiğini görebilirsiniz. Tek bir olay bir olaydır, trend değildir. Yönü görmek için bir dönem boyunca net değişime bakın.

• Mint: yatırımın ardından yeni tokenler oluşturulur.
• Burn: itfanın ardından tokenler yok edilir.
• Net arz değişimi = basılan − yakılan.

İhraççı hazinesi ve dolaşım

Basılan her token piyasaya ulaşmaz. İhraççı, tokenleri kendi hazine cüzdanına basabilir. Bu tokenler vardır, ancak müşterilerin elinde değildir. Daha sonra kullanım için hazırdır.

Sağlayıcılar bunu farklı biçimlerde ele alır. Bir sağlayıcı hazine bakiyelerini de içeren toplam arzı raporlar. Bir diğeri hazine bakiyelerini düşen dolaşımdaki arzı raporlar. Bu durumda iki pano, aynı token için aynı gün farklı toplamlar gösterebilir.

Bu ayrım olayları okurken önemlidir. Hazineye yapılan bir mint toplam arzı artırır, ancak piyasalarda aktif olan paraya eklenmeyebilir. Hazineden sonradan yapılan bir transfer, yeni bir mint olmadan tokenleri dolaşıma sokar.

Bir kaynak “arz” dediğinde hangisini kastettiğini öğrenin. Yöntem notunu okuyun. Hazine cüzdanlarının, dondurulmuş cüzdanların ve ihraççının ortaklarının elindeki tokenlerin sayıma dahil olup olmadığını kontrol edin.

Toplam arz ve dolaşımdaki arz iki farklı sayıdır. Kullandığınızın adını koyun.

Zincirler arası ihraç

Tek bir stablecoin çoğu zaman birçok blokzincirde bulunur. Her zincirin kendi kontratı ve kendi arzı vardır. Tüm zincirlerdeki toplam, bu parçaların toplamıdır.

Tokenler zincirler arasında hareket edebilir. Bir tasarımda ihraççı tokeni kaynak zincirde yakar ve hedef zincirde basar. Toplam aynı kalır. Başka bir tasarımda bir köprü tokeni bir zincirde kilitler ve başka bir zincirde sarılı bir kopya çıkarır.

İkinci tasarım çifte saymaya yol açabilir. Orijinal token kilitte durmaya devam eder ve sarılı kopya hedef zincirde bulunur. Dikkatsiz bir toplam ikisini de sayar. İyi bir veri kaynağı yalnızca yerel arzı sayar ya da sarılı kopyaları çıkarır.

Arzın bir zincirden diğerine kayması yeni para değildir. Zincir bazlı görünüm tokenlerin nerede durduğunu gösterir. Toplam, kaç tane bulunduğunu gösterir. Toplamı kontrol etmeden bir zincirdeki yükselişi büyüme olarak okumayın.

Aşağıdaki blok, uygulamadan tarihli arz değişimlerini listeler. Her rakamı dönemi ve birimiyle birlikte okuyun.

Borsa akışları ve tokenlerin durduğu yer

Arz, kaç token bulunduğunu söyler. Borsa bakiyeleri, bunların kaçının borsa cüzdanlarında durduğunu söyler. Borsadaki bir token piyasada işlem görmeye hazırdır. Özel bir cüzdandaki token için önce bir transfer gerekir.

Trader’lar borsadaki stablecoinleri bazen kuru barut olarak adlandırır. Terim, almak için bekleyen parayı akla getirir. Bu gevşek bir resimdir. Borsadaki stablecoin bakiyesi, türevler için teminat, sakin bir dönemde değer saklama aracı ya da zaten gerçekleşmiş bir işlemin karşı tarafı olarak da hizmet verebilir.

Borsa akış verisinin kendi sınırları vardır. Sağlayıcılar borsa adreslerini elle ve sezgisel yöntemlerle etiketler; etiketler eksiktir. Aynı borsanın iki cüzdanı arasındaki bir transfer, giriş gibi görünebilir. Etiketleri tahmin olarak ele alın.

Arz ve borsa bakiyelerini birlikte okuyun. Sabit borsa bakiyeleriyle arz artışı, tokenlerin başka yere gittiğini söyler. Artan borsa bakiyeleriyle arz artışı, tokenlerin işlem platformlarına ulaştığını söyler. İki durum da sahiplerin ne alacağını söylemez.

Arz artışı neden alım demek değildir?

Stablecoin arzındaki artış, daha fazla stablecoin bulunduğu anlamına gelir. Birinin onlarla bitcoin ya da başka bir varlık satın aldığı anlamına gelmez. Artış bir mint’i kaydeder. Basılan tokenlere sonra ne olduğunu kaydetmez.

Stablecoinlerin birçok kullanımı vardır. İnsanlar bunları ödemeler, sınır ötesi transferler, borç verme, getiri programları, teminat ve alım satım için kullanır. Bazı kullanımların kripto piyasalarıyla hiçbir ilgisi yoktur.

Mint işlemleri arbitrajdan ya da iç hareketlerden de gelebilir. Bir kurum başka işleri kapatmak için token basabilir. Bir piyasa yapıcı envanter hazırlamak için token basabilir. Her durumda yeni arz grafikte görünür.

Tersi de doğrudur. Arzdaki düşüş, itfaların mint’leri aştığı anlamına gelir. Sahiplerin varlık sattığını ya da piyasadan çıktığını söylemez. Bir sahip, bir faturayı ödemek, başka bir araca geçmek ya da bir hesabı kapatmak için itfa edebilir.

Dikkatli bir özet şudur: zincir üzerinde dolar cinsi daha fazla token bulunuyor. Bu, havuzun büyüklüğünü anlatır. Havuzun ne kadarının riskli varlıklara girdiği ayrı bir sorudur.

Daha fazla arz, daha büyük bir dolar token havuzu demektir. Daha fazla alım demek değildir.

Sabit değer, rezervler ve ihraççı türleri

Bir arz rakamı, karşılığın kalitesi hakkında hiçbir şey söylemez. Aynı arza sahip iki stablecoin çok farklı varlıklara dayanabilir. Karşılık, bir tokenin hedef değerinden ne kadar güvenle itfa edilebileceğini belirler.

Fiat karşılıklı tokenler banka mevduatı, nakit benzerleri ve kısa vadeli devlet borcu tutar. Kripto karşılıklı tokenler, ihraç edilen miktarın genellikle üzerinde olacak biçimde teminat olarak başka tokenler tutar. Bazı tasarımlar algoritmalara ya da türev pozisyonlarına dayanır. Her modelin kendi başarısızlık biçimleri vardır.

Sabit değer bir hedeftir, garanti değildir. Güven azaldığında bir tokenin piyasa fiyatı hedefinin altına düşebilir. Bu durumda sahipler çok sayıda itfa talep edebilir. Böyle bir dönemde arzdaki düşüş itfaları kaydeder ve sakin bir piyasadaki sessiz bir düşüşten farklı bir anlam taşır.

İki arz rakamını eşit saymadan önce üç şeyi kontrol edin: karşılık modelini, itfa kurallarını ve tokenin hedefine göre fiyatını. Arz tek başına bunların hiçbirine cevap veremez.

Arz verisini doğru okumak

Bir değişimi okumadan önce bir dönem seçin. Bir günlük değişim gürültülüdür. Daha uzun bir pencere yönü gösterir. İki tarihi karşılaştırırken aynı uzunluktaki pencereleri karşılaştırın.

Birime bakın. Dolar cinsinden değişim ile yüzde cinsinden değişim farklı görünümler verir. Büyük bir tabanda büyük bir dolar değişimi küçük bir yüzde değişim olabilir. Küçük bir tabanda yüzde değişim küçük bir dolar değişimi olabilir.

İhraççı dağılımına bakın. Toplam, hangi ihraççıların büyüdüğünü ve hangilerinin küçüldüğünü gizler. İhraççıların tokenlerini nasıl karşıladığı farklıdır. Bazıları nakit ve kısa vadeli devlet tahvili tutar. Bazıları kripto teminat kullanır. Arzın bir ihraççıdan diğerine kayması, toplamı değil, risk dağılımını değiştirir.

Arzı diğer verilerle eşleştirin. Borsa bakiyeleri, fon akışları ve fiyat, arzın tek başına veremeyeceği bağlamı sağlar. Birbiriyle çeliştiklerinde, birini seçmeden önce olası nedenleri sıralayın.

Son olarak veri gecikmesini hatırlayın. Sağlayıcılar birçok zinciri bir araya getirir ve farklı zamanlarda güncelleyebilir. En son rakamın zaman damgasını kullanın ve çok yeni değerleri geçici sayın.

Sorular